近年来，在中国的风险投资界，企业风险投资(Corporate Venture Capital，简称CVC，或称之为战略投资机构)充满活力并且规模迅速壮大，其不论是投资规模、市场表现还是影响力，丝毫不亚于风险投资(Venture Capital，简称VC)。

随着经济的发展和进步，资本形式的多样性也愈加丰富。特别是经过近40年的高速扩张，我国产业资本实力大增，越来越多的产业巨头携产业资源与巨资进入投资圈，很多创业者也在积极地拥抱产业资本，并且通过其背后的资源获得快速发展。

作为一种新型的创投组织形式，CVC已经成为创投资本市场中一股不可忽视的中坚力量。与此同时，出于对自身发展及未来战略的需要，越来越多的大企业也在积极布局CVC，借此抢占更多行业赛道和未来发展先机。

CVC的投资逻辑与理念

时至今日，如果有人问你，阿里巴巴、腾讯的第一大股东分别是谁?答：日本软银集团、南非MIH集团。在世界范围内，这可以说是CVC投资领域非常成功的两大案例了。

软银和MIH的核心业务都是围绕其所在国的互联网移动通讯服务为主，早年，两者通过投资的形式分别成为阿里和腾讯的投资方，而上述两家公司当前的投资回报率，前者至少为7000多倍，后者至少为5000多倍。

这一数据非常惊人。尽管投资回报率非常诱人，但阿里、腾讯这类项目，可能很早就超出了一般VC单笔可承受的投资能力及长期持有的耐心，而这两个案例，恰恰也很好地凸显了CVC投资的核心优势——它们是有耐心的战略投资者。

由于没有必须在固定期限退出的强制性压力，即使在企业上市之后，CVC依旧能够持续地持有所投公司的股票，分享公司成长的最大红利，因此也能够获得更多、更长久的投资回报。

再看几个例子，2019上半年，腾讯以54起投资事件超越红杉，位居VC/PE活跃榜榜首，这是一个颇可玩味的现象：巨头企业们凭借手中巨大的资金规模和生态资源，正在成为VC们眼中下一轮投资乃至直接接手项目的最佳选择之一。

从投资策略来看，腾讯倾向于以导流为主，凭借其自身在社交、游戏领域积累的庞大流量，可以为被投企业导流，也可以让自身的流量实现变现，财务投资的属性相对也更强一些。与腾讯不同的是，阿里的投资策略则更多以补短板为主，包括UC、高德、微博等在内的一批自带庞大流量的企业，则可以为阿里提供庞大的流量入口。

以一万亿人民币估值笑傲全球的蚂蚁金服，尽管还未上市，但其已经开始扮演战略投资者的角色。蚂蚁金服希望通过投资建立和护卫公司的核心能力，采取“三分投七分管”的策略，而强大的投后管理，则是投资的关键竞争力。

美团的投资逻辑更侧重基于服务于美团点评的商家、消费者和合作伙伴打造超级生态圈。与单纯的财务投资相比，王兴和美团的投资风格显然更偏向业务的协同，“唯有投资，亦即人均资本存量的提升，才有可能扩张该经济体的生产可能性边界。”王兴在自己的饭否里总结。

雷军则将5G+AI+IoT的时代称为“超级互联网”时代。小米的投资逻辑大致是，通过创新、设计、效率和用户体验来打造“新国货”，围绕小米初心进行商业进化，这是小米的生态链产品布局，并支撑其成长为全球最大的消费级IoT平台。

从投资角度而言，小米是用投资来专注主业的发展，当然，最好的投资逻辑是既能撬动业务上的合作也能有投资上的回报，据小米CFO周受资透露，截至2018年底，小米总投资款已经赚了2.2倍。

“CVC最大的价值就是把企业带起来，但每个企业的战略会变化，在变化过程中如果被投企业和CVC母公司之间的关系变化了，比如美团要做支付，会跟腾讯有核心利益的冲突。如果它不做支付，大家都皆大欢喜，所以CVC对企业的投资是动态的过程，也是博弈的过程。”联想集团高级副总裁、联想创投集团总裁贺志强曾公开表示。

此外，京东、百度、58等在CVC投资领域同样有着不俗的表现;教育领域的好未来和新东方，也在围绕教育去进行大量的投资和收购;一向四处激进扩张的字节跳动自然更是典型案例，在此不再赘言。

总体来看，与传统VC机构的投资广泛分布在各个行业赛道不同，各家CVC的投资逻辑和理念不尽相同，但还是有着自己思路清晰的偏好，它们或是沿着母公司所在的产业生态链进行布局，或是注重对母公司的业务进行战略补充。

从投资意图来看，CVC投资具有明显的母公司战略属性;从资金规模上看，很多大型企业CVC部门实际可用于投资的资金规模，很可能相比大部分VC也毫不逊色。某种程度上，VC更像是赚钱机器，财务回报是最大目的，资金大多来源于募集，并且投资基金还有期限，而CVC的功能性决定了财务回报仅是其追求的结果之一。

与母公司进行产业价值链协同、不断拓展企业的边界与想象，凭借其丰富的经验、深刻的见解以及对长远价值的预判，为企业发展寻找更多的协同伙伴以及更为宽广的未来方向，这也是CVC更多地被称之为战略投资者，或者产业投资者的重要原因之一。

对创业公司来说，CVC的助力体现在哪里?

坊间一直盛传，CVC对被投企业有着更强的控制欲、更多的话语权诉求，究竟是真是假?对于创业公司而言，CVC究竟是助力还是博弈?

随着5G时代的到来，各大企业及其CVC机构在积极布局未来的同时，也在纷纷拿出更多资金和资源，来吸引创业公司这股不可或缺的创新力量。

比如在2019年10月24日，Qualcomm启动2亿美元5G生态系统基金(5G Ecosystem Fund)，希望发掘更多能够将5G应用到行业领域内的优质初创企业。

Qualcomm的业务布局和投资策略无疑说得更加浅显明白，对于任何一家精明且有眼力的创业公司而言，在面对5G+AI双驱动下、力求双赋能创造超级智能互联的Qualcomm时，想必都能看到这其中蕴藏着巨大的发展机会，就看谁能把握住，乘势实现跃升式发展了。

对于创业公司来说，未来十年基本上是硬科技时代，不管你正在忙着自身的转型升级，还是在不同资本力量之间努力维持平衡，你必须优先考虑如何去做好自身技术上的驱动，并且制定足以支撑企业未来发展的长远战略。

当然，如果你能在获得大型企业长期产业资源支持和大量资金支持的同时，还能够最大程度上保持自身的独立发展，这无疑也是一种最好的选择。

一方面，被投创业公司会为CVC母公司带来更加灵活且“小而美”的创新性文化，如同一只鲶鱼进入池塘一样，将搅动并深刻影响着大公司的战略布局和业务开展。

另一方面，大企业也能够为在同一战线的被投创业公司提供更强劲的针对性支持，再加上大企业本身拥有更高程度的风险承受能力和对一时失败的较高容忍性，也可以让被投创业公司在不断试错中完成创新与突破。

一旦成功，皆大欢喜，万一失败，大不了再来。对于创业公司来说，CVC带来的资源极富价值，创业公司应根据不同阶段、不同业务模式考虑是否引入CVC——如果创业初心是被并购，可以尽早考虑接受CVC投资;如果目标是IPO，则应考虑找准合适时间点引入CVC。

帮忙，但不添乱——这可能是CVC与创业公司之间比较理想的关系了。两者之间存在一定的博弈无可厚非，但协同赋能也应当是双向共赢的，是良性可持续的。

见证2019中国战投的强势崛起

当然，中国战投的发展并非一帆风顺，而是在与产业资本的不断磨合中，在与创业公司及其他更多因素的复杂博弈中，走出了一条可供借鉴的多赢之路。

至于CVC的投资究竟是助力还是博弈，这个问题仿佛可以一直讨论下去，并且很有可能越来越争论不清，但这仍有反复探讨的必要性，在选择是否接受CVC投资时，创业公司们也都应当辩证统一地去理性看待、去做出抉择。

岁末年初，中国战投们的投资风向将有哪些转变?创业公司们又该如何抓住长期趋势，找准自身定位，选择最适合促进自身发展的投资机构?有没有一个机构，能把几乎所有重量级的CVC机构撮合到一个场合，让更多的投资机构、创业公司和普通大众们，也能更便捷地得知它们都在关注什么、布局什么、投资什么?

答案是当然有，这个机构就是创业邦企业创投联盟(微信公众号ID：cvcbang)。

创业邦企业创投联盟由创业邦连同腾讯、高通、联想、博世、三星、58等全球众多知名企业的投资部门共同发起和设立，旨在通过行业研讨会、闭门项目路演、论坛、研究报告等，增强大企业之间交流，分享各自投资经验，促成联合投资和跨界投资，深入研究与分享大企业创新经验与投资发展趋势，把握未来中国科技市场高速发展机会。创业邦企业创投联盟目前有会员单位100多家。

在即将于12月17日—19日举办的创业邦100未来商业峰会暨2019创业邦年会上，腾讯集团副总裁、腾讯投资管理合伙人/创业邦企业创投联盟联席理事长李朝晖，Qualcomm全球副总裁、Qualcomm创投中国区董事总经理/创业邦企业创投联盟联席理事长沈劲，联想集团高级副总裁、联想创投集团总裁贺志强，诺基亚成长基金管理合伙人邓元鋆，博世创投投资合伙人、中国区风险投资负责人孙晓光等著名投资人，以及清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩等知名学者都已确认出席，他们将带来各自最新的年度前沿思考，为大企业的创投和创新、为小企业融资提供最有价值的参考。

在以“智慧互联”、“未来教育”、“母基金和CVC的合作”为主题的3大主题(闭门)圆桌派上，每个主题由最多20名嘉宾共同组成圆桌派，在90分钟的时间内，围绕一个核心话题面对面深入探讨，每位参与者都将有发言的机会。

“万象未央之夜”大企业创投创新交流晚宴，则是一场年度最盛大的关于大企业创投创新议题的不散筵席，此外，还将有更多的重量级嘉宾和独特环节有待大家亲临现场见证。

12月17日—19日

北京四季酒店

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